Категория
Банковское дело
Тип
реферат
Страницы
24 стр.
Дата
17.07.2013
Формат файла
.doc — Microsoft Word
Архив
785117.zip — 63.53 kb
  • uchet-infljacionnyx-faktorov-v-investicionnom-analize_785117_1.doc — 283 Kb
  • Readme_docus.me.txt — 125 Bytes
Оцените работу
Хорошо  или  Плохо


Текст работы

Министерство образования Республики Беларусь
Учреждение образования «Полоцкий государственный
университет»
Финансово-экономический факультет

                                                                  Кафедра
 экономики и управления


КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансовый менеджмент»
на тему: «Учет инфляционных факторов в инвестиционном анализе»
                                                  
Выполнила
                                      
Прудникова Наталия Валерьевна
                                                           Студентки 6 курса, группы У07ЭПЗ-2
                                                           Шифр
 
У 0725010740
                                                            Адрес: г. Вилейка ул. Независимости
                                                            д.8 корп. 1 кв.71
Проверил
                                          Костюкова С.Н.

Новополоцк 2010
Содержание:
Введение …………………………………………………………………..……..3
Глава 1. Сущность, понятие инфляции и управления инфляционными процессами
 в инвестиционном анализе.
 

1.1. Сущность,
  понятие и виды
  инфляции …………………………………….5

1.2. Особенности
  оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях
 инфляции………………………………………………………….….12

1.3. Учет фактора инфляции в отечественной практике при оценке эффективности инвестиционного проекта …………………………………….17
Глава 2. Инвестиционная деятельность организации
 ООО «Комдор»

2.1. Организационно – экономическая характеристика организации ООО «Комдор» ………………………………………………………………………...25
2.2. Анализ инвестиций организации ООО «Комдор» с учетом инфляционных факторов ……………………………………………………….30
Глава 3. Мероприятия, направленные на улучшения деятельности организации с учетом инфляционных факторов.
3.1. Мероприятия необходимые для улучшения инвестиционной деятельности организации с учетом инфляции ………………………………34
Заключение ………………………………………………………………………36
Список литературы………………………………………………………………38

Введение:
   Как экономическое явление инфляция существует уже длительное время. Считается, что ее появление связано чуть ли не с первым периодом возникновения денег. Само понятие «инфляция» (от лат. Inflatio – вздутие) впервые стало употребляться в Северной Америке в 1861 – 1865 годах. Означало оно некий процесс, приводящий к увеличению бумажно-денежного обращения. Вскоре это понятие стало использоваться в Великобритании и Франции, причем в основном в среде финансистов и банкиров. В экономической литературе оно появилось в начале ХХ века.
   Инфляция – тонкое социально-экономическое явление, порождаемое диспропорциями в различных сферах рыночного хозяйства страны, до сих пор не освещено в полной мере в научном плане. Инфляция – наиболее острая проблема современного развития экономики, поэтому она требует, прежде всего, уточнения как социально-экономическое понятие.
   В отечественной литературе слово «инфляция» чаще всего отождествляется с установлением нового равновесия спроса и предложения в изменяющихся условиях. Нередко при определении инфляции ее ставят в зависимость от интерпретации таких экономических категорий, как спрос, предложение, равновесие. В частности, инфляцией считается превышение количества денег, находящихся в обращении, по отношению к стоимости товаров и услуг, приводящее к их обесценению.
   В условиях централизованной экономике, в социалистической экономике, явление «инфляции» не замечалось. Считалось, что поскольку количество денег в обращении устанавливается планомерно в соответствии с потребностями розничного товарооборота, то инфляция не может возникнуть. При этом не учитывалось, что инфляция может носить скрытый характер, проявляющийся в товарном дефиците. Именно эта причина – сокращение объема производства – обострила в 1990 году инфляционные процессы. Особенностью экономического кризиса России явилось то, что он не сопровождался падением доходов предприятий и населения, что усугубило инфляцию. Очевидно, что в условиях рыночных отношений возможности искусственного сдерживания инфляции резко сокращаются. Вместе с тем непоследовательность в принятии решений по переходу к рынку, непродуманность некоторых шагов усугубляют имеющиеся трудности, усиливают инфляционные процессы.
   Для западной экономики формула «инфляция – рост цен» оказалась неприемлемой, потому что «там» инфляция означает рост цен при сохранении баланса спроса и предложения. В самом популярном на Западе учебнике К.Макконела и С.Брю «Экономикс» указывается, что «инфляция – это повышение общего уровня цен». Для Запада главное в этом вопросе – цены, их общий уровень. Понятие инфляции в России имеет собственное свойство и не укладывается в рамки классического представления.
   Таким образом, инфляция – многоплановый феномен, вбирающий в себя производственный, денежный и воспроизводственный аспекты.
   Целью данной курсовой работы является выявить сущность инфляции и инфляционные факторы, влияющие на оценку эффективности инвестиций.
Глава 1. Сущность, понятие инфляции и управления инфляционными процессами
 в инвестиционном анализе.
 

1.1. Сущность,
  понятие и виды инфляции.

   Инфляция представляет собой всеобщий
  рост цен на товары (услуги) и снижение реальной
  покупательской
  способности
  денег (их обесценивание). Это экономическое явление существует на протяжении многих веков. Еще античному миру были известны процессы обесценивания металлических денег, вызванные порчей монет либо снижением стоимости производства золота. Монеты стирались, теряли свой вес в ходе обращения. Часто они сознательно портились: обрезались, чеканились более «легкими», к благородным металлам добавлялись дешевые примеси. Целью подобных действий было увеличение количества денег, необходимых для решения финансовых проблем правителей.
  В ходе обращения они обмениваться не по номиналу, а по фактическому содержанию благородных металлов, т.е. обесценивались.

   Снижение стоимости производства золота также вызвало уменьшение покупательской способности денег. Известно, что приток в Европу огромного количества золота и серебра из Америки в XVI в. Вызвал так называемую «революцию цен»: произошел резкий рост цен на все товары, деньги обесценились, их покупательская способность значительно сократилась.
  

   Качественно новый этап в развитии инфляционных процессов начинается с появлением бумажных денег. Первоначально к эмиссии бумажных денег государства были вынуждены прибегать в экстраординарных экономических ситуациях – во время войн и революций. Необходимость финансирования огромных государственных расходов заставляла правительства выпускать бумажные деньги в объемах, многократно превышающих их золотое обеспечение, и прекращать свободный обмен денег на золото.
   Термин «инфляция» (от лат. Inflation – вздутие) впервые стал употребляться
  в Северной Америке в период Гражданской войны 1861 – 1865 гг. и обозначал процесс разбухания бумажно-денежного обращения.

    В самом общем виде инфляция представляет собой обесценивание бумажных денег, т.е. переполнение сферы обращения бумажными деньгами, не обеспеченными товарами. Однако такое определение инфляции нельзя считать полным. Инфляция – это сложное социально-экономическое явление, порождаемое диспропорциями воспроизводства.
   Под инфляцией следует понимать рост цен, вызванный дисбалансом спроса и предложения, а также нарушением других пропорций национального хозяйства.
   Современная инфляция – сложное социально-экономическое явление, и у него много причин. Инфляция порождается структурными нарушениями в различных сферах рыночного хозяйства – диспропорциями между спросом и предложением, накоплением и потреблением, государственными доходами
  и расходами. Инфляционные процессы сегодня определяются не только множеством денежных, но и неденежных факторов, которые находятся в сложном взаимодействии. Зачастую причины инфляции переплетены со следующими т.е. социально-экономические последствия инфляции провоцируют действующий рост цен.

   Различают
внутренние и внешние причины (или факторы) инфляции. К
внутренним относятся следующие:

·
       
дефицит госбюджета , если он покрывается государственными займами и дополнительной эмиссией денег. Основой его возникновения являются высокие государственные расходы. Особую роль здесь играют военные расходы, которые существенно формируют структуру общественного воспроизводства. Военные ассигнования создают дополнительный платежеспособный спрос лиц, занятых в военных отраслях или на военной службе, что ведет к росту денежной массы
  без соответствующего товарного покрытия. Высокие социальные расходы, не соответствующие возможностям национальной экономики, также способствуют инфляционному росту цен; [21]

·
       
монополизация экономики   и произвольно-волевое ценообразование. Большинство отраслей в современной рыночной экономике представлено олигополистическими структурами, в которых господствуют несколько крупных фирм;
·
       
инфляционные ожидания населения, которые вынуждают людей приобретать товары всех своих текущих потребностей. Во время инфляции человек планирует свое поведение в ожидании дальнейшего роста цен. Пытаясь избежать потерь от ожидаемой инфляции, население стремиться избавиться от «лишних» денег. Порождаемый
  таким поведением ажиотажный спрос стимулирует рост цен;

·
       
кредитная экспансия – увеличение масштабов банковского кредитования всех потребностей национального хозяйства. Кредитная экспансия развивается в условиях проведения государственной политики «дешевых денег» - системы мероприятий, облегчающих доступ предпринимателей к кредитным ресурсам;
·
       
особенности современного этапа развитие общественного производства: уменьшение серийного производства, частая смена моделей, сокращение сроков амортизации, рост доходов на повышение квалификации рабочей силы – создают дополнительные стимулы повышения цен.
   Внешние факторы инфляции
  обусловлены интернационализацией экономической жизни. К важнейшим из них относятся:

·
       
«
импортируемая»
  инфляция
, которая вызывается влиянием роста цен на внешних рынках на внутренние товарные цены. [20]

·
       
поведение курса национальной валюты по отношению к валютам других стран. Это ведет за собой рост цен на импортные товары на внутреннем рынке.
·
       
мировые экономические и финансовые кризисы , которые приводят к существенным сдвигам в мировой экономике. Сокращается спрос на мировом рынке, меняется структура цен. В условиях глобальной финансовой нестабильности ухудшаются платежные балансы многих стран, происходит падение курсов национальных валют, возрастает внешняя задолженность.
  

   Одним из критериев определения вида инфляции являются темпы роста цен. Выделяют три вида инфляции: умеренная, галопирующая, гипер - и суперинфляция.
   Умеренная инфляция – это инфляция, при которой темп прироста цен не превышают 10% в год. Такая инфляция корректирует цены и в условиях конкуренции рассматривается как благо для экономического развития, так как она побуждает производство необходимых товаров.
   При
галопирующей инфляции темпы пророста цен приобретают стремительный характер и колеблются от 10 до 200% в год, что создает серьезное напряжение для экономики. В этих условиях контракты «привязываются» к росту цен или к иностранной валюте, например к доллару США, деньги ускоренно материализуются. [16]

   При
гипер- и суперинфляции цены растут астрономическими темпами. В раскручивании спирали инфляции
  важно отметить роль инфляционных ожиданий. В условиях гипер- и суперинфляции деньги вытесняются из оборота, на смету товарно-денежному обращению приходит бартер. Расхождение динамики цен и заработной платы становится катастрофическим и начинает влиять на уровень благосостояния даже наиболее обеспеченных слоев населения.

   Гиперинфляция – явление редкое для страны с рыночной экономикой, чего нельзя сказать о галопирующей инфляции, которая время от времени разражается даже в промышленно развитых странах (Англия, Германия, Италия и др.) Главная тенденция развития стран, таких, как США, Япония, - умеренная инфляция. Государственное вмешательство, направлено на регулирование денежного обращения и использование системы налогообложения, позволяет удерживать инфляцию в экономически допустимых рамках.
   Все перечисленные виды инфляции представляют собой тип так называемой
открытой инфляции. Скрытая (подавленная) инфляция протекает при хроническом дефиците товаров и услуг в условиях государственного контроля над ценами и неудовлетворенном спросе.

   Инфляция может быть
сбалансированной, когда умеренный рост цен одновременно распространяется на большинство товаров и услуг, и
несбалансированной, когда рост цен на различные товары происходит разными темпами. [12]

   Выделяют
ожидаемую инфляцию, которая предсказывает и прогнозирует заранее, и
неожидаемую , характеризующуюся внезапным скачком цен, что негативно сказывается на системе налогообложения и денежного обращения. В случае наличия у населения инфляционных ожиданий такая ситуация вызовет резкое увеличение спроса, что само по себе создает трудности в экономике и искажает реальную картину общественного спроса, что ведет к сбою в прогнозировании тенденций в экономике и при некоторой нерешительности правительства еще сильнее увеличивает инфляционные ожидания, которые будут подстегивать рост цен. Однако в случае, когда внезапный скачок цен происходит в экономике, не зараженной инфляционными ожиданиями, то возникает так называемый «эффект Пигу» - резкое падение спроса у населения в надежде на скорое снижение цен. Вследствие снижения спроса, производитель становится вынужден снижать цену и все возвращается в состояние равновесия. Ожидаемая предсказывается и прогнозируется заранее, неожидаемая - нет. Этим она опасней ожидаемой, т.к. индивиды и хозяйственные агенты не успевают к ней приготовиться, что может быть чревато частичной или полной потерей сбережений. Неожиданная инфляция дезорганизует экономику, может привести к панике, отпугивает иностранных инвесторов нестабильностью промышленность развиваться в таких условиях не может, поэтому ее допущение считается крупным просчетом правительства.

   В мировой экономической литературе выделяют три основные причины, приводящие к дисбалансу национального хозяйства и инфляции:
·
       
государственная монополия на эмиссию бумажных денег, внешнюю торговлю, непроизводственные расходы:
·
       
профсоюзная монополия, задающая размер и продолжительность того или иного уровня заработной платы;
·
       
монополия крупнейших фирм на определение издержек и цен.
   Все эти причины взаимосвязаны, и каждая по-своему может вести к росту и падению спроса и предложения, нарушая их баланс.
  В качестве основных типов инфляции экономисты выделяют инфляцию спроса и инфляцию предложения.
   Инфляция спроса означает нарушение равновесия между совокупным спросом и совокупным предложением со стороны спроса. Она имеет место о том случае, когда денежные доходы населения и предприятий растут быстрее, чем реальный объем товаров и
  услуг. Причем спрос может быть увеличен как от лица государства (рост военных и социальных заказов), так и от лица предпринимателя (повышения спроса на товары), а также в результате роста покупательской способности населения. В обращении появляется масса денег, не обеспеченная товарами, в результате происходит рост цен. Такая инфляция считается классической. Она характерна для многих стран мира.

   Инфляция предложения означает рост цен, спровоцированный увеличением издержек производства.
  Рост издержек может происходить вследствие спада производства, роста цен на сырье, материалы, энергоресурсы, повышений заработной платы, изменения курса валют, ставок налогов и влияния других факторов. [16]

   На практике часто одновременно имеют место инфляция спроса и предложения. Инфляционные процессы усиливаются при эмиссии бумажных денег, увеличение дефицита госбюджета, снижении платежеспособности предприятий.
   Темп инфляции показывает, с какой скоростью она изменяется или будет изменятся в текущем (прогнозном) периоде по отношению к предыдущему. Инфляция измеряется с помощью индексов потребительских цен
. Расчет темпа инфляции Ти осуществляется следующим образом:

 , где
- индексы потребительских цен в текущем и базисном периодах.
   Индекс потребительских цен определяет изменение во времени стоимости фиксированного набора товаров и услуг, потребляемых населением:
где
- стоимость (цена) «рыночной корзины» в текущем и базисном периодах.
   В Беларуси, например,
рассчитывается по фиксированному набору из 389 потребительских товаров, групп товаров и платных услуг. Фиксированных набор потребительских товаров и услуг остается в течение определенного периода неизменным.

   Расчет осуществляется Министерством статистики и анализа по специальной компьютерной программе.
   Для расчета сводного индекса потребительских цен используется два массива статистической информации:
·
       
индексы средних цен на потребительские товары и услуги;
·
       
фактически сложившаяся в прошлом периоде структура потребительских расходов населения, которая определяется по фиксированному набору потребительских товаров и услуг.
   Расчет сводного индекса потребительских цен
производится по формуле Ласпейреса:

  где
- уровень цен - го товара(услуг и) в текущем периоде;
 - уровень цен
- го товара (услуг) в базисном периоде;
- ассортиментный набор товаров и услуг в базисном периоде. [5]

ияния других факторов. [7, стр. происходит падение курсов национальных валют, возрастает внешняя задолженность.
  1.2. Особенности
  оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции.

 
   Инвестиционный проект - это бизнес проект, решающий следующие вопросы:
·
       
формирование (или анализ существующего) спроса и определение потенциальной емкости рынка;
·
       
выявление ключевых факторов, лежащих в основе успеха будущего бизнес проекта и определяющих основную идею проекта;
·
       
детальное описание продукта с точки зрения удовлетворения потребности.
   Любая экономики является инфляционной. Подавленная инфляция является нормальным явлением, поэтому чисто условно инфляционной будем считать экономику при галопирующей инфляции и гиперинфляции.
   Специфика оценки экономической эффективности инвестиций и инвестиционной экономике обусловлена неспособностью большинства предприятий адаптироваться к высокому темпу изменения цен, ценовыми и неценовыми факторами спроса и предложения, а также и инфляционными ожиданиями собственниками. Для большинства предпринимателей основным требованием к инвестиционной деятельности становится сохранение реальной стоимости капитала. [22]
    При
подавленной инфляции цены на все товары и услуги растут медленно и практически равномерно. В этом случаи с небольшой погрешность можно считать, что номинальная величина доходов и инвестиций определяется простым инфлированием реальной величины этих показателей.

   При подавленной инфляции показатели экономической эффективности можно рассматривать, используя реальную информацию проекта или номинальные величины инвестиций, доходов, норматив дисконтирования.
  При
галопирующей инфляции происходит снижение интенсивности инвестиционной деятельности.
  Галопирующая инфляция замедляет инвестиционную деятельность. Инвестиции в производство в большинстве случают признаются нецелесообразными.
   В это же время банки и часть предпринимателей, занятых в сфере обращения, могут иметь ощущение выгоды за счет использования широкого диапазона ставок платы за кредит.

   А также влияние инфляции учитывается с использованием:
·
       
Общего индекса внутренней рублевой инфляции, определяемого с учетом постоянно корректируемого прогноза изменения инфляции;
·
       
Прогнозного валютного курса рубля;
·
       
Прогнозов внешней инфляции;
·
       
Прогнозов изменения во времени цен на продукцию и ресурсы, изменения заработной платы и других показателей;
·
       
Прогнозов ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования.
   Для того чтобы устранить искажения результата, вызываемого общей
инфляцией, необходимо разделить эффект от проекта
  на шаге
t на индекс цен. Эта процедура называется дефлированием денежного потока. Её необходимость определяется тем, что складывать показатели денежного потока можно только после того, как они приведены к единому уровню цен.
   Одними из принципов оценки коммерческой эффективности являются:
·
       
Расчет денежных потоков по всем видам деятельности, производимый в постоянных или переменных ценах;
·
       
Денежные потоки рассчитываются в тех же валютах, в
  которых проектом предусматриваются приобретение ресурсов и оплата продукции.

   Расчет в постоянных ценах означает применение фиксированных цен
 

на товары и услуги на протяжении всего расчетного периода инвестиционного проекта, поэтому предусмотренная возможность их применения в Рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов в условиях повышения
  с течением времени уровня цен – это хотя и прогноз, но наиболее худший. Расчет в переменных ценах, действующих на соответствующих шагах расчетного периода, дает возможность учесть верхнюю границу влияния инфляции на эффективность проекта. Если необходимо оценить эффективность, основанную в терминах покупательной способности денег и учитывающую колебания уровня цен, то расчет необходимо произвести в дефлированных ценах, ценах, приведенных к базисной покупательной способности денег.[1]

   Расчет инфляционного влияния на прирост текущих активов производства с учетом дефлирования и индексов цен на такие элементы текущих активов, как производственные запасы, средства, отвлеченные в
  дебиторскую задолженность, прочие активы. Прирост текущих активов в национальной валюте с учетом процесса дефлирования будет иметь следующий вид:

где
- норматив
-го элемента производственных запасов на шаге
в натуральном выражении;
- цена
-го элемента запасов на шаге 0.

     Инфляция оказывает влияние на эффективность проекта и через денежные потоки, связанные с получением и погашением кредитов. Влияние инфляции зависит от условий кредита. Они могут предусматривать периодичность платежей, начисления
  процентов, которые могут либо выплачиваться, либо капитализироваться. Заемщик может получить сразу всю сумму кредита или его часть. В этой связи изменение темпов инфляции по разному влияет на одни и те же платежи. Оценивая влияние инфляции на расчеты по кредиту, необходимо провести два расчета: один с прогнозируемыми темпами инфляции, другой с нулевыми. Это необходимо в связи с тем, что изменение темпов инфляции так меняет другие денежные потоки, что график погашения кредита
  требует корректировки. Проект, который эффективен в условиях инфляции и предусматривает привлечение кредита под высокий процент, будет неэффективен при снижении инфляции, если процентные ставки не будут пересмотрены. При увеличении темпов инфляции эффективность проекта снижается, так как часть платежей по кредиту освобождается от налога на прибыль, но лишь после использования амортизационного фонда. В свою очередь амортизация при переоценке основных средств по мере роста инфляции будет завышена. В результате уменьшатся налоговые льготы, а стало быть, снизится эффективность проекта. Если кредит выдается в иностранной валюте, то на эффективность проекта будет влиять не только темп внутренней инфляции, но т рост обменного курса. Если рост обменного курса тормозится, а темпы инфляции велики, то это выгодно для заемщика и положительно отразится на эффективности проекта. И наоборот, при низкой рублевой инфляции резко растет обменный курс, и это снижает эффективность проекта.[15]

   Возможен и другой способ учета инфляции при оценке эффективности проекта путем замены процесса дефлирования денежного потока корректировкой
  нормы дисконта. Корректировка производится путем использования формулы Фишера:

,где
 - реальная процентная ставка;
- уровень инфляции за прогнозируемый период.
 

   Применение этой формулы усложняет расчеты оценки эффективности, поскольку постоянную норму дисконта приходится менять при изменении темпов инфляции.
   При замене дефлированных потоков номинальными внутренняя норма доходности приобретает неоправданно высокое значение и уже не может служить для оценки запаса устойчивости проекта.
[1]
   Есть рекомендации перейти к твердой валюте, для того чтобы избежать необходимости учитывать инфляцию. В качестве обоснования этой операции приводятся утверждения, что инфляция конвертируемых валют невелика. Но при этом дефлирование не учитывает влияние внутренней инфляции иностранной валюты. Дефлированный денежный поток, переведенный в иностранную валюту, рассчитывается по формуле:

   Дефлированный поток в национальной валюте определяется по формуле:

   Справедливым является и следующее равенство:

из которого получаем:

   Текущий курс рубля к иностранной валюте является результатом действия факторов внешней и внутренней инфляции иностранной валюты, что и подтверждается нижеследующим выражением:

   Следовательно, дефлирование денежного потока должно учесть изменение индекса внешней и внутренней инфляции. А так как первый из них меняется мало, то второй может меняется с течением времени достаточно быстро.
   При учете влияния инфляционных процессов необходимо помнить, что ставка процентов по банковскому кредиту учитывает инфляционное обесценивание средств, т.е. процентные платежи в этом случае представляют номинальные денежные потоки. Поэтому, если оценка эффективности инвестиционных проектов осуществляется на основании дефлированных денежных потоков, то рассчитанные платежи необходимо откорректировать на ожидаемые
  инфляционные изменения, иначе эффективность проекта будет занижена. Дефлирование погасительных взносов целесообразно проводить по индексу общей инфляции.

   Необходимость операции дефлирования денежных потоков вместо применения номинальных и реальных процентных ставок при сохранении постоянных потоков объясняется и тем, что при расчете в постоянных ценах искажается потребность в заемных средствах, а также тем, что одна и та же номинальная процентная ставка может отвечать разным реальным процентным ставкам в зависимости от условий займа.<</b>



Ваше мнение



CAPTCHA